5年前，绝大多数投资人都在等着看京东的笑话

按纪律投资，就是要给投资设定一个框架，只有符合投资框架和投资纪律的项目才能做。泰德·威廉斯是美国打棒球出全垒打最多的球员，他在书中提到，他之所以能成功击出如此多全垒打，就是将所有的击球区域划分成 77 个棒球那么大的格子，而只有当棒球落入特定的七个格子中，他才会去击球，如果球不落在这七个格子里，就不挥棒。

2、调查：合伙人亲自寻找项目，亲自做尽职调查和投后。

为什么要这样做?

首先，只有亲自做，才能掌握一些关键细节，而魔鬼往往藏在这些关键细节中，这样才能做出正确的，持续在第一线才能有更多实战经验保持战斗力。

如果你有 20 年的商战经验，看到一个创业项目，会很快知道它未来会如何演变。所以，做投资如果想比别人做得好，就要自己去做这个工作。巴菲特都 87 岁高龄了，但他仍然坚持自己看报告、自己筛选要投资的公司。

其次，只有亲自做，才能迅速对行业形成独立判断。

创投圈每半年换一个新话题，每两年一个波峰波谷的周期，每五年换一个大周期，每七年公司都换了一圈，如果你不亲自找项目，亲自做行业研究，你就会慢慢对失去对行业的理解，与行业脱节。

很多人都有这样的感受：与投资行业工作 15 年以上的合伙人聊天，他跟你谈的都是过时的东西。他在职业生涯早期每天亲力亲为，跑在第一线，抓住一两个商机后，慢慢变成合伙人和公司股东;后期，有一堆小朋友替他看项目、做行业分析、做投资判断，如果运气好，可能会投中一两个项目。而他只是每天打高尔夫，忽悠LP，跟各种媒体谈，甚至每年在投委会上只听别人讲 15 分钟项目就拍板。

当然，他有自己的视野高度和判断，但这并不能弥补他在前沿学习的不足。当行业经过三重之后，他已经完全没有独立判断能力了。所以，我们一直坚持合伙人亲自去找项目，并亲自做调查和投后管理，因为只有这样才能做正确的决定。

3、时间：50%的时间用于投后增值服务和公司建设

如果你自己创业一定会亲力亲为，对客户需求把握非常精准。如果你做投资时，也能用企业家的心态、合伙创业的心态，就能为这个公司做更多贡献。举个例子，如果你们公司核心人员因为盗版被公安局抓了，你是不是会动用所有关系去救他?如果你不救他，你投资的钱、占公司的股份就化为泡影了。

如果你觉得做投资与做企业不同，是因为你没有付出更多的责任心，因此你就无法取得比别人更好的回报;如果你做投资把1/ 15 的时间投入到被投企业上，其他时间去打高尔夫球，那结果只能是你的企业被别人管了。

对一个项目的管理，不是因为它拿了你的钱就该听你的，因为当你的钱进入他账户，听你的是契约精神，不听你的是本分。你对公司的影响力不是因为投了钱，而是因为你说的对。人跟人之间需要通过一层一层的决定来建立起信任关系。

我很反感很多投资人，尤其是天使投资人，常常对创业者是一种居高临下的态度。但你想一想，如果你投资成功了，那他可能是下一个马云，下一个刘强东。如果你投资不成功，你对他的教育有啥用?所以，无论从哪个角度你都不应该对创业者是居高临下的态度，而是应把自己当作小股东，并且做好小股东的本分，帮忙不添乱。

4、专注：类似于美国标杆资本(创业家&i黑马注：Benchmark Capital)的专注打法

这个世界上所有有钱人都是通过自己擅长的领域挣钱，做自己不擅长的领域只会亏钱。我认为，当你进入一个新领域时，要么研究明白再做，要么就别做了。

而且，历史上几乎所有公司都是先靠一个生意挣钱，而不是多个。多个挣钱的收益也是在依靠一个挣钱生意以后才有的。如果一个创业公司，有超过一个主营业务，我会考虑要不要投，因为其经营理念和我的投资理念不同。

当然，这是我的思考方式，你喜欢多元化的方式，可以投安全、稳健多条腿走路的。

投资领域：互联网

1、为什么投资互联网?

我们一直专注投资我们擅长的互联网领域。为什么选择互联网?因为每个一千亿美金的公司都代表着时代的主流，而当今这个时代一千亿美金最多的公司都集中在互联网、TMT领域。

其实，从过去到现在，每个时代都有每个时代的概念股。 1860 年后人类进入到工业社会，开始大建铁路，所以钢铁厂就是最好的“概念股”;到了 1890 年代，石油成为“概念股”; 1910 年代飞机变成“概念股”，纽交所上市的飞机概念股有 350 家。 1920 年代是化工，杜邦、陶氏; 1930 年代变成机械组装……

2003 年时，中国互联网世界中新浪、网易是第一梯队，百度、腾讯、阿里等是第二梯队，当时很多人觉得互联网格局定型了;但2008、 2009 年发现，新的BAT已形成，新浪、搜狐成为二流公司，小米也平地崛起;再过几年，又崛起一些公司，比如京东;又过了几年，头条、滴滴、美团平地崛起。

所以，你要意识到，没有任何一个行业是永恒不变的。流星公司很多，寿星公司很少，每个新兴行业都曾被追捧过，每一个行业也都有老去的一天。

2、什么是好的商业模式?

边际收入比边际成本涨得快，这就是好的商业模式。怎么判断边际收入比边际成本涨得快?你可以将所有投资项目做成财务模型，梳理清楚公司的成长逻辑和回报结构。

假如售价是A，成本是B，销量是X，利润(Y)等于什么?Y=AX-BX。那么Y=AX-BX这个商业模式是好的商业模式吗?并不是，因为收入跟成本同比增长，利润率不会随着时间增长而拉大。

其实，好的商业模式是利润Y=(AX的平方)-BX，就变成边际收入比边际成本涨得快，成本是一次线性增长，收入是二次线性增长，利润空间会随着时间越来越大。

这种商业模式往往来自于垄断，项目在垄断后能够达到垄断溢价，垄断溢价就能享受边际收入比边际成本涨得快，利润就会提升。

互联网经济告诉我们，每个细分领域中只有一家能成功，当市场一旦回归成稳态情况下的时候就会形成垄断，无论这个垄断是市场竞争、行政亦或是并购形成的。所以，做投资不是买便宜货，投资其实是一个马太效应。

3、投资失败怎么办?

即使对项目成功的把握再高，每个人也都有失误的时候，无法保证百分之百成功。所以，做投资一定会交一些学费，这是一个认知的过程，就好像大人经常跟小孩说，不要从床上摔下来，其实没用，他自己摔一次就知道疼了。做投资也一样，别人告诉你怎么做不太重要，你只有自己摔过，自己亏过钱，才知道如何做好。

所以，投资最重要的几点在于：

1.你是不是能够抓住头部公司;

2.你是不是能够对自己没有把握的事说“不”;

3.你能不能“粑粑”公司变成化肥卖掉。每个投资人手里都会有一堆“粑粑”，不过如果你能努力，就可能把这些“粑粑”变成化肥。

（编辑：莆田站长网）

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